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미국 연준이 3월부터 시작한 금리 인상 사이클을 마친 것으로 보인다는 전망이 늘고 있는 가운데, 글로벌 증시는 랠리를 즐기고 있다. 증시가 활기를 되찾은 만큼 투자자들이 고려해야 할 질문이 두 가지 있다. 첫 번째는 연준의 금리 인상이 정말로 끝났는가이고, 두 번째는 경제적인 역풍이 더 이상 증시에 남아있지 않은 것일까이다.

전문가들 중 많은 사람들은 긴축 사이클이 끝난 것으로 보고 있다. 연준은 인플레이션 목표치인 2%에 도달하기 위해서는 고용시장과 경제 성장세가 둔화되어야 한다고 강조해왔다. 고용시장은 10월 고용지표를 통해 명확한 둔화 신호를 보여주고 있다. 실업률은 4월에 최저치인 3.4%에서 10월에 3.9%로 상승했다. 실업률이 4%를 넘지 않아서 노동 수급이 여전히 빠듯한 상황으로 보일 수도 있다.

하지만 샴 법칙에 따르면, 실업률의 3개월 이동평균이 최저치에서 0.5% 이상 상승하면 경기 침체가 예고된다. 아직 실업률의 3개월 이동평균은 4월의 최저 실업률인 3.4%에 비해 0.5% 이상 상승한 것은 아니다. 하지만 경기 침체를 예고할 정도로 올라가고 있는 것은 확실하다.

또한 미국의 비농업 부문 취업자 수는 지난 9월까지 예상치를 웃도는 증가를 보여 고용시장의 강세를 보였다. 그러나...

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