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일본은행, 10년 전 비전통적 통화정책을 통해 경제 위기 극복

지난주 주요 30개국 중앙은행 회의인 슈퍼 위크가 종료되었습니다. 각 국가의 인플레이션 수준에 따라 차이는 있지만, 예상보다 피벗 (정책 전환)이 더욱 강조되어 내년에는 금리 인하가 가능할 것으로 보입니다. 이로 인해 이틀 동안 열리는 일본은행의 올해 마지막 통화정책회의에서는 출구 전략 모색에 더 큰 관심이 집중될 것으로 예상됩니다.

10년 전, 일본은행은 경제 위기를 극복하기 위해 잃어버린 30년의 우려가 감도는 상황에서 비전통적인 통화정책을 추진했습니다. 아베 신조 당시 총리와 구로다 하루히코 일본은행 총재를 중심으로 긴급 유동성 공급, 마이너스 금리, 수익률 곡선 통제(YCC) 등의 방안을 통해 엔화 약세를 유도하여 경제 위기를 극복하고자 했습니다. 이러한 정책을 아베노믹스라고 합니다.

출구 전략은 비전통적인 통화정책의 반대 방향으로 추진되어야 하는 중앙은행의 관행입니다. 이를 감안할 때, 지난 4월 취임한 일본은행 총재인 우에다 가즈오가 YCC를 꾸준히 정상화한 상황을 고려한다면, 올해 마지막 회의에서 출구 전략을 모색한다면 금리를 올리고 유동성을 회수하는 양적긴축(QT)을 진행할 가능성이 있습니다. 이를 파악하기 위해서는 1990년대 이후 일본은행이 통화정책을 긴축 기조로 변경할 때마다 대장성(현 재무성) 패러다임과 미에노 패러다임 간의 갈등을 이해하는 것이 필요합니다. 전자는 엔화 약세 유도와 수출 진흥을 상징하며, 후자는 물가 안정과 중앙은행 독립성 유지를 대변합니다.

1990년대 이후, 일본 경제는 1980년대의 고성장에 따른 인플레이션으로 인해 심각한 경제 위기를 겪었습니다. 이에 따라 일본은행은 비전통적인 통화정책을 추진하면서 경제 위기를 극복하려고 노력했습니다. 현재는 일본은행이 출구 전략을 모색하고 있는 상황이며, 올해 마지막 회의에서 어떤 결정이 내려질지 주목해야 할 것입니다.

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