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[제목] 한국 증권업의 민낯을 드러내다 - 채권형 랩&신탁 사태

한국 증권업에서 채권형 랩&신탁은 이제 막 생소한 상품이었습니다. 원래는 주요 고객 기업들에게만 단기 자금을 운용해주는 일종의 부가서비스였습니다. 이 서비스는 원금보장을 제공하지는 않았지만 예금과 머니마켓펀드(MMF)보다 조금 더 높은 금리를 보장하는 암묵적인 혜택을 제공했습니다. 그러나 이 과정에서 채권 파킹 거래, 만기 미스매치와 같은 편법한 운용이 있었다는 것은 공공연한 비밀이었습니다.

금융감독원은 이번 채권형 랩&신탁 사태로 인해 증권사의 최고경영자(CEO)에게 불건전한 영업 관행의 책임을 물고 있습니다. 그러나 편법한 운용은 이 사태의 본질이 아니라는 주장도 있습니다. 이번 사태는 저금리로 인해 가려져 있던 한국 증권업의 진면목을 드러내고 있습니다. 단기 채권형 랩&신탁은 2010년대 중반부터 증권사들의 홀세일 전략 상품으로 변질되었습니다. 한 대형 증권사가 공격적으로 자금을 유치하자 다른 증권사들도 차례로 동참했고, 이러한 경쟁은 불법적인 운용으로 이어져야만 했습니다. 초저금리 시대에 더 높은 수익을 창출하기 위해 각 증권사들은 채권 파킹 거래를 점점 더 대담히 시행했습니다. 증권사들끼리 유동성이 저조한 단기채와 기업어음(CP)을 돌려 수익을 창출하는 구조는 라임 펀드와 유사했습니다.

몇몇 증권사들은 전체 자산의 2~3배에 해당하는 규모의 단기 운용자금을 증가시키는 등 큰 규모로 운영하고 있었습니다. 단기 채권형 랩&신탁 시장은 70조원 정도로 급속하게 팽창했습니다. 작년의 레고랜드 사태가 발생하자 현실은 무책임함이었습니다. 유동성이 막혔을 때, 편법한 운용은 더 이상 진행되지 않았습니다. 일부 중소형 증권사들은 사실상 지급 불능 상태에 이르렀고, 기업들은 단기 자금을 회수하지 못해 고민에 빠졌습니다. 대형 증권사들은 스스로 손실을 감내하고 기업들에게 원금을 내주어야 했습니다. 금융당국은 금융위기가 확대될까 봐 안도할 수 없었습니다. 이번 사태에서 자유롭게 있었던 증권사는 많지 않았습니다…

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