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한국과 미국의 금리역전 현상이 원·달러 환율 변동에 미치는 직접적인 영향은 크지 않다는 연구결과가 나왔다. 대한상공회의소는 한미 금리역전기 환율 변동의 특징 및 시사점 보고서를 통해 과거 4차례의 한미 금리역전을 분석한 결과 환율 변동폭은 크지 않았다고 밝혔다.

보고서에 따르면, 제1차 금리역전기(1999년 6월~2001년 3월)와 2차 금리역전기(2005년 8월~2007년 9월)에는 금리역전 격차가 벌어질수록 환율이 오히려 하락하는 현상이 나타났다고 분석했다. 하지만 3차 금리역전기(2018년 3월~2020년 2월)와 4차 역전기(2022년 9월~)에서는 환율이 소폭 상승하며 불안한 흐름을 보였지만 큰 폭의 환율 변동은 나타나지 않았다고 설명했다.

이에 대한 대한상의의 주장은 미국의 금리 인상 이후 글로벌 경제에 미치는 파급영향에 주목해야 한다는 것이다. 과잉 공급된 유동성을 잡기 위한 미국 연방준비제도이사회(FED)의 고금리 정책이 실물경제 위기로 전이될 경우 환율불안이 커진다는 분석이다. 따라서 대한상의는 "미국의 유동성 과잉이 금리 인상으로 이어지고, 금리 인상에 따라 실물경제가 영향을 받아 글로벌 환율불안으로 이어진다"고 설명했다.

보고서에 따르면, 1차 금리 역전기 후반부의 닷컴버블 붕괴와 2차 종료 후 발생한 리먼 브라더스 사태가 원·달러 환율 급등에 영향을 미쳤다. 1차 역전기에도 닷컴버블 붕괴가 발생하기 전까지는 큰 변동이 없었다. 따라서 한미 금리역전의 영향보다는 글로벌 경제의 상황과 이슈가 환율에 더 큰 영향을 미친 것으로 분석되었다.

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