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채권형 랩&신탁, 가려진 어둠에 묻힌 증권업의 민낯

금융감독원이 채권형 랩&신탁의 불건전 영업 관행에 대한 책임을 증권사 최고경영자(CEO)에게 물어봤다. 이번 사태는 우리 증권업이 저금리에 가려진 어둠에 묻힌 진실을 드러내고 있다. 증권사들의 홀세일 전략 상품으로 변질한 채권형 랩&신탁은 2010년대 중반부터 시작되었다. 한 중소형 증권사가 자금 유치에 공격적으로 나서자 다른 증권사들도 참여하였다. 이러한 불법적인 경쟁 구조는 편법 운영으로 이어질 수밖에 없었다. 초저금리 시대에 높은 수익률을 창출하기 위해 증권사들은 채권 파킹 거래를 점점 대담하게 진행하였다. 유동성이 저조한 단기채와 기업어음을 돌려막아 수익을 창출하는 구조는 라임 펀드와 유사하다.

몇몇 증권사는 전체 자산의 2~3배가 넘는 규모로 단기 운용자금을 증가시켰다. 그 결과로 채권형 랩&신탁시장은 70조원 가량으로 급격하게 팽창했다. 지난해 레고랜드 사태가 터진 후에야 문제의 심각성이 드러났다. 유동성이 막혀서 편법 운영은 중단되었다. 일부 중소형 증권사에서는 사실상 지급 불능 사태가 발생하였고 기업들은 단기 자금을 회수하지 못하여 큰 어려움을 겪었다. 대형 증권사들은 손실을 감수하고 기업들에게 원금을 지급해야만 했다. 금융당국은 금융위기가 확산될까 봐 심각하게 우려하였다. 이번 사태에서 자유로운 증권사는 거의 없는 것으로 알려져 있다.

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