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공매도 금지 종목보다 공매도 비중이 큰 종목의 주가가 덜 하락하는 현상이 나타났습니다. 이는 공매도가 조정장에서 주가를 떠받치는 역할을 하여 증시 변동성을 줄여주는 것을 실증적으로 보여주는 결과입니다.

한국거래소에 따르면, 지난달 초부터 공매도가 금지되기 직전인 이달 3일까지 공매도 거래대금이 해당 종목 전체 거래대금의 20%를 넘는 종목은 20개로 나타났습니다. 이들 종목의 주가는 평균 1.35% 하락했으며, 이는 동일 기간 동안 코스피지수(-3.92%)나 코스닥지수(-7.01%)의 조정폭보다 더 양호한 수치입니다.

공매도 거래대금 비중이 작은 종목을 포함할수록 평균 하락폭은 더 크게 나타났습니다. 이 기간에 공매도 거래대금 비중이 10% 이상인 종목은 총 187개이며, 이들 종목의 평균 하락률은 3.51%입니다. 또한, 코스피200지수나 코스닥150지수에 포함되지 않아 공매도가 불가능했던 종목은 하락률이 코스피지수보다 4.85% 더 크게 나타난 것으로 나타났습니다.

조정장에서 공매도 비중이 큰 종목의 주가가 덜 하락하는 이유는, 이들 종목은 주가 하락 시 쇼트커버링(주가가 하락한 뒤 해당 주식을 장내 매수해 공매도를 청산하는 것)이 주가를 떠받치기 때문입니다. 일반적으로 상승장일 때는 근거 없이 오르는 종목이 생기는 경우가 있지만, 공매도 비중이 큰 종목은 이 경우 장내 매도 물량이 나와 주가 상승을 제한합니다. 그러나 공매도가 금지되면 이러한 기능이 작동하지 않게 되는 것입니다.

정부가 글로벌 투자은행이 무차입 공매도를 한 사실을 발표한 이후 공매도와의 전쟁이 벌어지고 있는데, 증권가에서는 이에 대해 과잉 대처라는 지적이 많이 있습니다. 자본시장 관계자들은 당시 글로벌 투자은행의 행동이 과도한 대응이었다고 말하고 있습니다.

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