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연말에는 예상되는 장세 이전에 증시가 하락세를 보이고 있다는 소식이 전해졌습니다. KOSPI와 S&P 500의 기준으로, 올해 초부터 7월까지는 강한 상승세를 보였지만 8월부터는 계절적인 약세를 경험하였습니다. 이러한 증시의 하락요인 중에는 중동 전쟁 확산 가능성을 비롯한 지정학적인 위험이 큰 역할을 한다고 합니다.

미국 국채 10년물 수익률이 5% 수준이라면, 미국 기업의 이익을 수익률로 나타낸 주가수익률(Earnings Yields)이 5% 초반(PER 19배 기준) 내외에서는 지수의 추가적인 상승이 제약될 수 있다고 합니다. 그럼에도 불구하고, 기업 이익이 증가하므로 연말 및 연초에는 장세가 이어질 수 있을지가 주목되고 있습니다.

미국의 고용 증가로 인해 연방준비제도(Fed)의 통화정책이 현재 추세를 유지하고 있으며, 이스라엘-하마스 전쟁이 큰 전기를 맞이하지 못한다면 단기적으로는 과매도 상태인 주식시장이라고 할지라도, 추가적인 하락이 이어진다면 연말에 흔히 나타나는 연말 랠리의 지연 및 상한 제한이 예상됩니다.

과거와는 달리, 주식이 하락하면 안전 자산으로 인식되는 국채에도 자금이 몰리지 않고 있다고 합니다. 작년에 이어 올해도 주식과 채권 모두 하락세를 보이고 있습니다. 22년 채권 수익률은 나스닥보다 더 하락한 것으로 나타났습니다. GDP가 성장하는 시기에는 재정적자가 줄어들어야 하지만, 23년 회기(23년 9월 말 종료)의 재정적자는 전년보다 23% 증가한 1.7조 달러로 기록되었으며 국채 발행도 증가한 것으로 알려져 있습니다. 연방준비제도가 고금리를 유지하고 인플레이션이 지속되는 상황에서도 미국의 고용은 증가하고 있습니다. 이러한 이상 현상의 배경에는 원자재 가격 상승과 리쇼어링으로 인한 미국 고용 증가가 큰 역할을 한다고 합니다. 하지만 물가가 진정되기 위해 연준이 원하는 대로 실업률이 완만하게 상승하는 것을 시험받고 있다고도 전해졌습니다.

미국의 3분기 이익은 증가세를 보이고 있으며, 한국의 향후 12개월 이익에 대해서는...

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