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G20 중앙은행 절반 가까이 슈퍼 위크 마무리, 달러 위상과 대발산 관심
지난 주 G20 중앙은행 중 절반이 넘는 나라들이 기준금리를 결정하는 "슈퍼 위크"를 마무리했다. 각 국가별로 차이는 있지만, 대부분의 중앙은행들이 기준금리 수준을 한 단계 높였으며, 추가적으로 인상할 의향도 전향적으로 바뀌었다. 향후 2단계 금리 인상 국면에 진입하게 될 경우, 달러 위상과 대발산(GD; great divergence) 재현 여부가 관심사로 대두되고 있다.

첫째, 달러 가치와 관련해서 "스마일 이론"이 들어맞을 가능성이 높다. 경기 침체기에는 안전 통화로서 강세를 보이며, 회복기에는 머큐리(펀더멘털)와 마스(정책) 요인으로 인해 강세를 보이다가, 그 중간에는 약세를 보인다는 것이 이 이론의 핵심이다. 미국 경기와 달러 가치 간 궤적은 사람의 웃는 모습과 유사하다는 의미에서 유래한 용어이다. 실제로 작년 10월 이후 달러 가치는 스마일 이론이 제시한 방향대로 움직이고 있다. 1년 전에는 114를 넘어선 달러인덱스가 지난 7월에는 100선 아래로 떨어지다가, 9월 미국 중앙은행(Fed) 회의 이후에는 105대로 올라섰다. 같은 기간 원/달러 환율도 달러당 1440원대에서 1120원대로 급락하다가 1330원대로 상승(원화 가치 하락)했다.

앞으로 달러 가치는 강세를 띨 가능성이 크다. 미국 경제가 견실한 반면, 달러인덱스 구성 통화 비중의 70%가 넘는 유럽 경제는 부진할 것으로 예상된다. 또한, Fed가 유럽중앙은행(ECB)보다 더 매파적인 통화정책 기조를 유지할 가능성도 높다.

둘째, 달러 위상과 관련해서는 브레튼우즈 체제의 부활을 의미하는 달러 임페리얼 서클 형성 여부가 관심사가 된다. 브레튼우즈 체제란, 1944년 국제통화기금(IMF) 창립 이후 달러화를 기축통화로 채택한 금환본위 제도를 말한다. 1971년 금태환 정책 이후 브레튼우즈 체제는 붕괴하였지만, 현재의 달러 위상과 경제력이 다시 빛을 발하는 달러 임페리얼 서클 형성 여부가 주목된다.

G20 중앙은행의 슈퍼 위크를 통해 나타난 중앙은행들의 기준금리 인상은 달러 가치의 강세와 달러 위상 변화에 큰 영향을 미칠 것으로 예상된다. 향후 금리 인상 국면에 진입할 경우, 금융시장에서의 대발산 현상이 재현될지 여부는 관심사로 남을 것이다.

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