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일본 증시, 급격한 상승세 지속... 경제지표 호조와 지배구조 개선 기대감

일본 증시가 최근 심상치 않은 모습을 보이고 있다. 올해 니케이 225 지수는 30% 상승하며, 도쿄 증권거래소 토픽스 지수는 33년 만에 최고치를 경신했다. 이러한 상승세에 대해 시장에서는 일본 경제의 외적 요인으로 인한 일시적 현상이며, 추가적인 상승은 제한적일 것이라는 해석과 함께 일본 경제 구조의 근본적 변화가 이루어지고 있다는 해석이 동시에 제시되고 있다.

이러한 급격한 상승 배경에는 다양한 요인들이 관련돼 있다. 우선, 30년 만에 최고 수준의 임금 인상률과 14개월 연속으로 2%를 상회하는 소비자물가 지수 등 양호한 경제 지표가 언급되고 있다. 또한, 엔저 효과에 따른 기업이익 개선에 대한 기대감, 워런 버핏의 일본 종합상사 투자 비중 확대 등 해외 투자자의 매력도 상승도 이러한 상승세를 견인하는 요인으로 거론되고 있다.

한편, 투자시장에서는 도쿄 증권거래소 상장기업의 약 43%를 차지하는 PBR(주가순자산비율) 1배 이하 기업에 대한 지배구조 개선 기대감이 이러한 상승을 이끌고 있다는 분석도 나와 있다. 이러한 해석은 기존의 시각과는 다른 관점에서 제시되는 것으로, 그 배경에는 일본이 지난 10년 동안 일본 경제구조 개혁을 위해 노력한 ESG(환경·사회·지배구조) 투자에 대한 차원이 있다.

2012년 12월에 시작된 아베 신조 내각의 제2차 "아베노믹스" 정책에서는 경제 성장을 위한 세 가지 화살, 즉 금융, 재정, 성장에 대한 정책을 제시했다. 이 중에서도 일본 재흥 전략이라는 세 번째 화살에는 기업의 지배구조 개선과 관련된 정책도 포함되어 있다. 당시 일본 정부는 경제 성장에 있어서 금융과 기업의 상호작용 구조가 중요하다고 판단했으며, 안정적인 자금 유입을 위해서는 해외 금융기관이 투자 결정 시 ESG를 참조해야 한다고 보았다.

세 번째 화살에 기반한 일본의 지배구조 개혁은 지금까지 이어져 왔으며, 이러한 노력으로 ESG 투자가 일본에서 자리잡게 되었다고 할 수 있다. 이와 함께 일본 경제지표의 호조와 함께 투자자들이 PBR 1배 이하 기업에 대한 지배구조 개선에 대한 기대를 하고 있다는 것이 이번 일본 증시의 급격한 상승세 배경이라고 분석된다.

하지만 일부 시장 참가자들은 상승세가 일시적인 현상이라고 주장하기도 하며, 추가적인 상승은 제한될 것이라고 언급하고 있다. 이에 대한 논란은 계속될 전망이며, 일본 경제의 미래가 어떻게 전개될지에 대한 관심이 더욱 커질 전망이다.

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