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한국 경제의 미국 국채 금리 상승에 대한 민감성이 크게 노출된 것으로 나타났다. 최근 국제 유가 상승으로 인한 인플레이션 재발 우려가 제기되면서, 미국의 10년 만기 국채 금리는 2개월 반 만에 1.1%포인트 급등했다. 이러한 상황과 마찬가지로 한국의 코스피지수는 10%하락하고 코스닥지수는 15% 이상 급락한 것으로 나타났다. 이러한 하락 폭은 세계적으로도 최고 수준이다.

한국 증시가 미국 국채 금리와 같은 외부 요인에 어떻게 대응할 수 있는지를 판단하는 데에는 캐나다 중앙은행이 개발한 금융스트레스지수(FSI)를 활용한다. 이 FSI는 물리학의 피로도 개념에 기반해 완충력을 평가하는 지표로서, 특정 국가의 증시가 대외 가격 변동에 얼마나 잘 저항할 수 있는지를 알려준다. 한국 증시가 미국 국채 금리에 취약하다는 것은 이러한 완충장치가 부족하다는 것을 시사한다.

먼저, 한국 경제는 가계와 기업의 높은 부채로 인해 취약한 상태이다. 국제통화기금(IMF)에 따르면 한국의 가계부채는 국내총생산(GDP) 대비 108.1%, 기업부채는 124.1%로 위험 수준을 넘어선 상태로 지속되고 있다. 특히 문재인 정부 출범 이후 국가채무의 증가 속도는 세계에서 가장 빠르며 GDP 대비 절대 수준도 IMF에서 정한 위험 수준인 60%에 근접하고 있다.

또한, 국내 금융 기관들이 해외 부동산 투자로 달러 레버리지 부채를 크게 늘린 상황이 우려된다. 만기가 집중되는 시기에 고금리와 결합되면서 이러한 부채는 수요를 파괴할 수 있으며, 이런 상황에서 리스케줄링과 투자자산 처분이 어려워질 수 있다. 더욱이 국내 금융기관들은 중후순위로 상환 순위가 밀려나는 조건에서 이러한 부채를 회수하기 어렵다.

또한, 한국 경제는 펀더멘털 면에서도 저성장 고착화가 우려되는 수준이다. 지난해 1인당 국민소득은 아시아 4개국 가운데 마지막인 대만에 추월당했으며, 올해의 성장률도 제2의 경술국치로 불리는 일본에 역전될 것으로 예상되고 있다.

한국 경제는 미국 국채 금리 상승에 대한 민감성이 높은 상태로 지속되고 있으며, 이를 해결하기 위해서는 가계와 기업의 부채 문제를 해결하고 펀더멘털 경제 성장을 확보해야 한다. 이를 통해 한국 경제가 외부 요인에 대한 저항력을 강화하고, 더욱 안정적인 성장을 이어나갈 수 있을 것이다.

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