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액티브 상장지수펀드(ETF) 시장을 족쇄처럼 억눌러온 상관계수라는 운용 규제가 사라진다. 그동안 한국거래소 상장규정으로 정해 놓았던 상관계수를 두고 운용사들은 "알파를 내기 어려운 주된 원인"이라고 지적했다. 상관계수 규제가 사라지면 ETF 성과도 일반주식 이상으로 거둘 수 있게 될 전망이다.

이르면 이달 중 발표될 공모펀드 경쟁력 제고 방안에는 액티브 ETF에 대한 상관계수 요건을 없애는 안이 포함된다. 금융위원회 한 관계자는 "지금의 상관계수 요건(0.7)에서 더 내릴 수는 없다"며 "상관계수 자체를 없애기로 했다"고 말했다. 상관계수 규정 개선은 이런 액티브 ETF 활성화에 주된 걸림돌로 지적됐는데, 완화에서 그치지 않고 아예 대못을 뽑아내겠다는 얘기다.

상관계수란 두 변수간의 관계를 뜻한다. ETF에선 해당 종목이 기초지수(액티브는 비교지수) 성과를 얼만큼 잘 복제하는가를 나타낸다. 상관계수가 0.9라면 기초지수가 1만큼 오를 때 ETF는 0.9만큼 오른다는 얘기다. 즉 1에 가까울수록 기초지수 추종률이 높은 것이고 1과 멀어질수록 지수에 구애받지 않고 초과수익(또는 손실)을 낼 수 있는 것이다.

유가증권시장 상장규정 116조에 따르면 한국거래소는 지수 추종이 역할인 패시브 ETF와 액티브 ETF에 모두 상관계수 규정을 뒀다. 패시브 ETF는 상관계수가 0.9 이상, 액티브 ETF는 0.7 이상이어야 한다는 것이다. 만일 이 기준수치 미만으로 3개월간 지속되면 해당 ETF 상품이 상장폐지 조치된다.

문제는 액티브 ETF다. 액티브 ETF는 애초에 벤치마크 지수 수익률을 초과하기 위해 고안된 상품이기 때문에 상관계수 규제로 인해 성과를 내기 어려웠다. 이에 따라 운용사들은 많은 알파를 창출하는 노력을 했지만 상관계수 규제 때문에 제대로 된 성과를 내지 못한 경우가 많았다.

그러나 이제 상관계수 규정이 사라지면서 액티브 ETF는 높은 수익을 거둘 수 있는 기회가 생길 것으로 전망된다. 상관계수가 없다면 액티브 ETF는 벤치마크 지수와의 상관관계에 구애받지 않고 자유롭게 투자 전략을 수행할 수 있게 되며, 일반주식 이상의 수익을 올릴 수 있다.

액티브 ETF 시장의 활성화를 위해 상관계수 규제를 완화하는 결정은 시장 참여자들로부터 긍정적으로 받아들여지고 있다. 앞으로 이에 따른 액티브 ETF의 수요가 증가할 것으로 예상되며, 이는 시장의 다양성과 경쟁력을 높이는 한편 개인투자자들에게도 더 많은 투자 기회를 제공할 것으로 기대된다.

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