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금리체제의 패러다임 변화 진행 중

8월 이후 전세계적으로 경기지표들이 혼조세를 보이면서 최근 두 달간의 주식, 채권, 외환시장의 흐름을 명확하게 짚어줄 수 있는 내러티브를 찾기가 좀처럼 쉽지 않다. 불확실성이 증폭되고 있는 시장 흐름 속에서 특히 미국 국채금리의 급등은 한두 가지 요인으로 명확히 설명하기 어렵고 앞으로의 전개방향에 따라서는 중장기적으로 자본시장에 엄청난 파급 효과를 미칠 것이다.

연초 이후 인플레이션이 추세적으로 하락하면서 미국을 비롯한 주요 선진경제권 중앙은행들의 정책금리 인상이 정점에 이르렀다는 분석이 주류를 이루고 있는 가운데 미국 장기 국채금리가 급등하면서 주요국 장기금리를 금융위기 이후 최고치로 끌어 올리고 있다. 7월까지만 하더라도 4% 아래에서 거래되던 미 국채 30년물이 어느새 5%에 근접하고 있고 10년물은 이미 작년 최고치를 돌파하여 4.8%에 이르고 있다.

더욱이 경기침체국면에 진입한 것으로 진단되는 독일의 10년물 국채금리도 급등하여 2.9%를 웃돌아 2011년 이래 최고 수준에 달하고 있다. 블룸버그 글로벌 국채 인덱스는 이미 2007년 금융위기 직전의 최고치를 찍고 있다. 채권시장에서는 패닉에 가까운 매도세가 지속되고 있는 가운데 미 국채금리의 급등은 각국의 미국과의 대외 금리차를 확대하여 자본의 흐름을 미국으로 쏠리게 하였고 미 달러의 강세를 초래하였다.

지난 3년간의 미 국채 10년물 금리의 움직임을 살펴보면 연준의 금리 인상 사이클이 시작된 후 10년물 금리가 세차례에 걸쳐 짧은 기간 100bp가량 계단식으로 급등한 경우가 있었다. 현재의 급등은 그 중에서도 가장 높은 수준까지 이루어진 것으로 분석된다. 이러한 미국 국채금리의 급등은 주식시장과 외환시장에도 영향을 미치고 있으며, 중장기적으로는 자본시장 전반에 엄청난 파급 효과를 가져올 것으로 예상된다.

따라서 투자자들은 금리 변동성이 큰 시장 환경에서 신중한 투자 결정을 내리는 것이 필요하며, 금리 변동에 따른 자산배분 전략을 세우는 것이 중요하다. 또한, 경기침체 국면에 있는 국가들의 채권시장도 주목할 필요가 있다. 전세계 경기지표와 정책금리의 움직임을 면밀히 분석하고 시장 변동에 대비하는 자세가 요구된다.

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